来源：雪球App，作者： 森哥讲纳斯达克，（https://xueqiu.com/7518417826/307547095）

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在纳斯达克首次公开募股（IPO）后，一般来说对其原始股东的锁定期是一项法律协议，它限制了公司内部人士在公司上市后一段时间内出售其持有的股票。这个期限因情况不同而有所变化，但大多数情况下是180天。

值得注意的是，特殊目的收购公司（SPAC）的IPO锁定期往往更长，通常介于180天到一年之间。

锁定期主要适用于包括公司的创始人、股东、高级管理人员和员工。同时，它也可能包括风险投资机构和其他早期的私人及跨国投资者等。

要点总结：

1. IPO的锁定期是一项禁止内部人士在上市后一定时间内出售股票的合同条款。

2. 标准的IPO锁定期通常为180天，而SPAC IPO的锁定期则为180天至一年。

3. 锁定期的主要作用是防止大量股票被大投资者同时抛售到市场。

4. 锁定期并非由美国证券交易委员会（SEC）或其他监管机构强制要求。

5. 投资者可以选择在锁定期结束后购买新上市公司的股票，这有时可以节省成本。

IPO锁定期的设立原因

IPO锁定期的核心目标是防止大股东在短时间内大量出售其股票，这种行为在初期可能会对股价造成压力。简而言之，公司内部人士通常持有较大比例的股份，他们大规模的抛售行为可能会在公司刚上市时对股价造成显著影响。

此外，锁定期有助于避免给外界留下公司内部人士对公司未来缺乏信心的印象。有时，内部人士可能仅仅出于对长期收益的期望而选择出售股票。这可能会被误解，从而对公司造成不必要的负面影响。

即使锁定期结束，内部人士也可能因为掌握重要且未公开的信息而受到限制，无法出售其持有的股票。在这种情况下，出售股票可能会被视为内幕交易，这是非法的。这种情况可能发生在锁定期结束恰逢财报发布期间。

IPO锁定期的法律框架

重要的是要认识到，锁定期并非由美国证券交易委员会（SEC）或其他监管机构所强制执行的规定。实际上，锁定期要么是由上市公司自行设定，要么是由负责承销IPO的投资银行提出要求。无论哪种情况，其目的都是为了在公司上市之后维持股价的稳定增长。

招股书披露锁定期的信息案例

公众可以通过查阅公司向SEC提交的S-1\F-1注册声明文件来了解有关锁定期的具体信息。如果有任何变动，后续的S-1/A或F-1/A修正文件将会披露这些变化。

在考虑投资IPO之前，投资者应该仔细研究锁定期的相关条款。

投资策略

尽管在某些牛市期间新股可能会持续上涨，但市场并不总是对IPO持积极态度。在不利的市场环境中，当内部人士在锁定期结束后开始出售股票时，新股的价格往往会下跌。这时，投资者可以利用这个机会以较低的价格大量购入这些相对较新的公司的股票。如果内部人士持有公司较大比例的股份，那么在锁定期结束后以较低价格购买股票的机会就会增加。

等待锁定期结束还允许投资者有更多的时间来评估股票的表现。如果股票在上市初期就下跌，那么考虑投资其他股票可能是一个更好的选择。相反，如果股票在锁定期结束前表现良好，那么它可能仍然是一个值得投资的标的。

期权交易与IPO锁定期

IPO锁定期对期权市场同样产生了一些独特的影响。在IPO当天，投资者是无法购买相关期权的。然而，对于大型甚至中型公司而言，其期权交易通常在IPO锁定期结束之前就已经启动。如果投资者预计在锁定期结束后股价可能会下跌，他们可能会选择购买保护性看跌期权以对冲风险。另一方面，投机者可能会根据他们对股价走势的预测，选择直接购买看涨期权或看跌期权。

案例分析

最引人瞩目的IPO锁定期案例之一发生在Facebook（现更名为Meta）身上。2012年5月18日，Facebook进行了首次公开募股，随后的锁定期限制了公司在上市后的前三个月不能出售2.68亿股股票。在第一个锁定期结束的当天，Facebook的股价急剧下跌至每股19.69美元，创下了历史新低，这比公司上市首日的股价下跌了约50%。

值得注意的是，Facebook实施了比常规更严格的限制措施，这些措施一直持续到2013年年中，在此期间，额外的16.6亿股股票被禁止出售。总体来看，Facebook的非常规锁定期政策在五个不同的时间点释放了内部人士持有的股票。

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